교환 거래와 카운터 옵션 간의 차이점

거래 된 거래와 카운터 옵션 간의 차이
증권이 거래되는 방식은 가격 결정과 안정성에 결정적인 역할을합니다.
종이 또는 픽셀? (사진 : Orjan F. Ellingvag / Dagens Naringsliv / Corbis)
금융 시장은 가격이 어떻게 확립되었거나 발견되었는지를 결정하는 데 중요한 역할을하는 자체 경제 및 제도 구조를 가진 복잡한 조직입니다. 상인들이 말한 것처럼 이러한 구조는 또한 시장의 질서와 실제로 안정성을 형성합니다. 2007 년 8 월 금융 위기가 시작된 이후 몇 달 사이에 발견 된 서브 프라임 담보 부채 및 기타 부실 채권의 보유자로서 일부 유형의 시장 약정은 매우 빠르게 무질서하거나 기능 장애 또는 불안정해질 수 있습니다 .
최근의 일부 전자 시설은 전통적인 구분을 흐리게하지만 금융 시장과 교환 및 장외 (OTC)를 구성하는 두 가지 기본적인 방법이 있습니다.
교환 거래.
주식 시장이든 파생 상품 거래소이든 상관없이 거래소는 거래가 일어난 물리적 장소에서 시작되었습니다. 가장 잘 알려진 분야로는 1792 년에 설립 된 뉴욕 증권 거래소 (NYSE)와 1851 년 이후 선물 계약을 거래해온 시카고 무역위원회 (현재 CME 그룹의 일부)가 있습니다. 오늘날에는 선진국과 개발 도상국에서 백개의 주식과 파생 상품 거래.
그러나 교환은 물리적 위치 이상입니다. 그들은 거래에 관한 거래 및 정보 흐름을 규제하는 제도적 규칙을 설정합니다. 그들은 거래소에서 거래되는 증권 및 파생 상품에 대한 거래 후 활동이 완료되는 청산 시설과 밀접하게 연결되어 있습니다. 거래소는 모든 직접 시장 참여자에게 입찰가 및 오퍼 가격 정보를 중앙 집중식으로 전달하여 견적서 중 하나를 판매 또는 구매하거나 다른 견적으로 회신함으로써 대응할 수 있습니다. 교환기에 따라 통신 매체는 음성, 손 신호, 개별 전자 메시지 또는 컴퓨터 생성 전자 명령이 될 수 있습니다. 두 당사자가 합의에 도달하면 거래가 실행되는 가격이 시장 전체에 전달됩니다. 그 결과 상인이 교환 규칙을 따르는 한 시장 참여자가 다른 사람만큼 낮게 팔거나 높게 팔 수있는 평등 한 경기장이 생깁니다.
전자 거래의 출현으로 교환이 물리적 장소가 될 필요가 제거되었습니다. 실제로 많은 전통적인 거래 플로어가 종결되고 있으며 명령과 집행의 의사 소통은 전적으로 전자 방식으로 수행되고 있습니다. 런던 증권 거래소 (London Stock Exchange)와 나스닥 증권 거래소 (NASDAQ Stock Market)는 전 세계적으로 두 번째로 큰 선물 거래소 인 Eurex와 마찬가지로 완전히 전자 화되어 있습니다. 많은 사람들이 바닥 거래를 단계적으로 중단하면서 바닥 및 전자 거래를 제공합니다. 뉴욕 증권 거래소 (NYSE)는 전자 거래 플랫폼 군도를 인수하여 전자 거래가 점차 증가하고 있습니다. CME 그룹과 같은 파생 상품 거래소는 구식 구덩이와 전자 거래를 모두 유지합니다. 브라질의 BM & F는 2009 년까지 모두 유지 관리되었습니다.
카운터 거래.
교환과는 달리 장외 시장은 결코 지금까지 없었습니다. & # 8221; 그것들은 공식적이지는 않지만 잘 조직되어 있지만, 하나 이상의 딜러를 중심으로하는 거래 관계 네트워크. 딜러는 다른 딜러와 고객이나 고객에게 판매 (물어 보거나 제공)하거나 구매 (입찰) 할 가격을 인용하여 마켓 메이커의 역할을합니다. 그렇다고 다른 고객에게 게시 할 때 동일한 가격을 다른 딜러에게 인용하는 것은 아니며 반드시 모든 고객에게 동일한 가격을 인용하지는 않습니다. 또한 장외 파생 상품의 보안 담당자는 언제든지 시장에서 물러날 수 있으므로 유동성이 고갈되어 시장 참가자의 구매 또는 판매 능력에 지장을 줄 수 있습니다. 거래는 모든 구매 및 판매 주문과 실행 가격이 서로 노출되어 있기 때문에 훨씬 더 유동적입니다. 또한 일부 거래소는 일정한 참가자를 전용 마켓 메이커로 지정하고 거래 당일 내내 입찰가를 유지하고 견적을 요구하도록하는 경우가 있습니다. 즉, 장외 시장은 투명성이 떨어지며 거래소보다 규칙이 적게 운영됩니다. 미국 모기지 시장에서 2007 년 고장으로 시작된 금융 혼란에 빠진 증권 및 파생 상품은 모두 장외 시장에서 거래되었습니다.
장외 파는 상인이 전화를 걸거나 전화를 걸거나 인스턴트 메시징을하는 등의 장소에 대해 입찰가를 제시하고 견적을 요구하고 가격을 협상합니다. 이 프로세스는 딜러가 따옴표를 게시하는 전자 게시판을 사용하여 향상됩니다. 두 명의 시장 참여자 만이 따옴표 나 실행을 직접적으로 관찰하기 때문에 전화 또는 전자 메시지로 고객을 딜러 또는 딜러에게 판매하는 협상 과정을 양국 거래라고합니다. 일부 중개 시장은 사형 집행 가격과 그 뒤의 무역 규모를 게시하기는하지만 시장의 다른 이들은 무역에 관여하지 않습니다. 그러나 모든 사람이 브로커 화면에 액세스 할 수있는 것은 아니며 시장에있는 모든 사람이 그 가격으로 거래 할 수있는 것은 아닙니다. 양자 간 협상 과정이 자동화되는 경우도 있지만 거래 협상은 모든 참가자에게 동등하게 개방되어 있지 않기 때문에 교환으로 간주되지 않습니다.
장외 시장에는 본질적으로 두 가지 측면이 있습니다. 고객 시장에서 딜러와 고객 (예 : 개인 또는 헤지 펀드) 간의 상호 거래가 발생합니다. 딜러는 대개 딜러 영업이라고하는 대량 전자 메시지를 통해 고객과 접촉을 시작합니다. 다양한 유가 증권 및 파생 상품과 그 상품을 사고 팔 수있는 가격을 열거합니다. interdealer 시장에서 딜러들은 서로 가격을 말하며 고객과 거래 할 때 발생할 수있는 위험을 다른 딜러들과 빠르게 떼어 놓을 수 있습니다. 딜러는 다른 딜러에게 전화선을 직접 연결하여 상인이 딜러를 불러 통화를 끊고 다른 딜러를 호출 한 다음 다른 딜러에게 전화를 걸어 몇 초 내에 여러 딜러를 조사 할 수 있습니다. 투자자는 거래 관계를 수립 한 대리점에 여러 번 전화를 걸어 고객 측에서 시장에 대한 견해를 얻을 수 있습니다. 그러나 고객은 딜러들 사이에서 시장에 침투 할 수 없습니다.
인터 데너 세그먼트.
일부 장외 시장과 특히 인터 딜러 시장은 시장 참여자가 시장에 대해 더 깊이 이해할 수 있도록 도와주는 인터 데너 브로커를 보유하고 있습니다. 딜러는 사실상 전화로 정보를 방송하는 중개인에게 견적을 보냅니다. 중개인은 전자 상거래 게시판을 제공하여 고객 (딜러)에게 중개인의 네트워크에있는 다른 모든 딜러에게 시세를 즉시 게시 할 수있는 기능을 제공합니다. 게시판에는 입찰가, 입찰가 및 때로는 집행 가격이 표시됩니다. 브로커 화면은 일반적으로 최종 고객이 이용할 수 없으며, 결과적으로 인터체인지 시장의 가격 변동 및 입찰가 스프레드에 대한 정보가 충분하지 않습니다. 딜러는 때로 화면이나 전자 시스템을 통해 거래 할 수 있습니다. 일부 interdealer 거래 플랫폼은 전자 거래소와 같은 자동화 된 알고리즘 기반 (규칙 기반) 거래를 허용합니다. 그렇지 않으면 스크린은 단지 유익한 정보 일 뿐이며 딜러는 브로커를 통해 거래하거나 다른 딜러를 직접 호출하여 거래를 수행해야합니다. 딜러는 브로커 및 다른 딜러에게 직접 전화하여 견적을 게시하고 브로커에 나열되지 않은 견적에 대해 문의 할 수 있습니다. & # 8217; 전자 게시판 화면.
전자 거래 플랫폼의 발전은 많은 장외 시장에서 거래 프로세스를 변화 시켰으며, 이는 종종 전통적인 장외 시장과 거래소 간의 구별을 흐리게합니다. 경우에 따라 전자 중개 플랫폼을 통해 상인 및 일부 비 계약자는 직접 전자 시스템을 통해 견적을 직접 제출하고 거래를 직접 수행 할 수 있습니다. 이것은 직접적인 참가자들만을위한 교환의 특징 인 다자간 거래를 복제합니다. 그러나 딜러는 nondealers의 참여에 저항하고 유동성을 제공하는 위험에 노출되지 않고 nondealers가 유동성을 가지고 있다고 비난합니다. 또 다른 이들은 시장에서 입찰가 스프레드를 압축하는 경쟁을 막으려 고하는 딜러를 비판합니다. 모든 참가자가 액세스 할 수있는 교환 프로그램과 달리 이러한 전자 장치는 참가자의 크기 또는 신용 등급에 따라 참가자를 다르게 처리 할 수 ​​있습니다. 또한 거래의 청산 및 결제는 거래가 매치업에 의해 매치되고 보증되는 교환 거래와 달리 여전히 구매자와 판매자에게 맡겨져 있습니다.
OTC 시장과 금융 위기.
장외 시장의 아키텍처는 최근의 금융 위기에서 구조화 증권 (기초 자산의 위험을 여러 조각으로 나눠서 각각 별도로 판매되는)이 문제에 직면 한 이유를 설명하는 데 도움이됩니다. 신용 파생 상품, 상업 어음, 지방 채권 및 증권화 된 학생 대출도 문제에 직면했습니다. 모두는 장외 시장에서 거래되었으며, 이는 정상적인시기에 유동적이고 기능이 잘 유지되었습니다. 그러나 그들은 시장 교란에 대한 탄력성을 입증하지 못했고 비판적인시기에 비유 동화되고 기능 불능이되었습니다.
그 결과 2 가지 중대한 합병증, 즉 보유 자산 가치를 상실하고 판매 할 수 없음을 알게되었습니다.
& # 9679; 유동성 있고 질서 정연한 시장이 없었다면 가격 발견 과정이 없었고 결국 증권을 가치있게 평가하기위한 쉽고 명확한 방법이 없었습니다. 가격 발견 과정의 실패는 최근의 위기 상황에서 은행 및 다른 금융 회사의 문제를 악화 시켰습니다. 이는 증권 및 파생 상품 포지션의 가치에 대한 공시 및보고 요구 사항을 충족시키기가 더 어려워 졌기 때문입니다. 효율적인 직접 시장 가격이 없었을뿐 아니라 종종 벤치 마크 가격 (가치가있는 것과 비슷한 자산 가격)이 없었습니다. 결과적으로, 일단 시장 가격으로 평가 된 자산 및 지위는 벤치 마크 가격에 의해 적절하게 정보가 제공되지 않는 모델을 통해 평가되었습니다. 이러한 평가 문제로 인해 영향을받은 유가 증권의 가격이 더욱 하락했습니다.
& # 9679; 딜러들은 대차 대조표의 자금 조달 측면에서 위기를 직면하고 다른쪽에 과도한 양의 비유 동 자산을 보유함으로써 시장에서 물러납니다. 변동성의 급격한 증가로 인해 딜러들은 시장을 계속 창출하는 데 특히 위험하고 비쌌습니다. 딜러가 없었다면, 특히 담보부 채무, 특정 지방채 및 신용 파생 상품과 같은 유가 증권 거래가 없었습니다. 구매자가 없으면 투자자는 잃어버린 위치에서 거래함으로써 손실을 줄일 수 없으며 더 많은 마진이나 담보를 요구 한 채권을 팔아 그 상품을 사기 위해 대출 한 것에 대해 서약 할 수는 없습니다. 장외 시장에서의 이러한 비유 동성은 금융 위기의 깊이와 폭에 기여했다.
미국, 유럽 연합 및 기타 선진 금융 시장에서 추진중인 주요 규제 개혁이이 문제를 직접적으로 다루고 있습니다. 어떤 경우에는 장외 시장에서 외환 시장으로 거래가 이동하고 있습니다. 일부에서는 장외 거래의 사후 처리 절차가 점차적으로 정보 센터 (중앙 거래 청 거래 상대방)로 옮겨 가고있다. OTC 거래에 대한 무역보고는 또한 개혁 노력의 일부입니다. 그러나 장외 시장에서 딜러의 역할은 자본 요구량이 높을 때를 제외하고는 명시 적으로 다루어지지 않습니다.
랜달 도드 (Randall Dodd)는 미국 재무부에서 근무하고 있으며 IMF 통화 및 자본 시장국의 전 고문입니다.
업데이트 : 2017 년 7 월 29 일
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교환 거래 옵션.
'Exchange-Traded Option'이란 무엇입니까?
교환 거래 옵션은 각 옵션의 조건이 거래소에 의해 표준화되는 경우 규제 거래소에서 거래되는 옵션입니다. 기본 자산, 수량, 만료일 및 파업 가격이 미리 알려 지도록 계약이 표준화됩니다. 처방전없이 구입할 수있는 옵션은 거래소에서 거래되지 않으며 옵션 계약 조건을 커스터마이징 할 수 있습니다.
'Exchange-Traded Option'을 깨기
거래소 옵션의 이점은 옵션의 유동성, 표준화 된 계약, 가격에 대한 신속한 접근 및 거래소에 의한 청산 소의 사용입니다. 청산 거래소의 사용은 옵션 계약이 이행된다는 것을 보증하는 반면, 창구 판매 옵션을 통해 계약을 행사할 수있는 능력은 다른 당사자가 의무를 이행하는 능력에 달려 있습니다.

창구 판매품 - 장외 파기.
'OTC (Over-The-Counter)'란 무엇입니까?
장외 시장 (OTC)은 뉴욕 증권 거래소 (NYSE), 토론토 증권 거래소 또는 뉴욕 증권 거래소 MKT (이전에는 미국 증권 거래소 (AMEX))와 같은 공식 거래소가 아닌 일부 맥락에서 거래되는 증권입니다. . "처방전없이 구입할 수있는"이라는 문구는 중앙 집중식 거래소와 달리 딜러 네트워크를 통해 거래되는 주식을 지칭하는 데 사용될 수 있습니다. 또한 딜러 네트워크를 통해 거래되는 파생 상품과 같은 채무 증권 및 기타 금융 상품을 가리 킵니다.
'OTC (Over-The-Counter)'를 깨기
인기있는 OTC 네트워크.
OTC 시장 그룹 (OTC Markets Group)은 OTCQX 베스트 마켓, OTCQB 벤처 마켓 및 핑크 오픈 마켓과 같이 가장 잘 알려진 네트워크 중 일부를 운영합니다. 이 시장에는 Over the Counter 게시판 (OTCBB) 또는 분홍색 시트로 거래되는 것으로 알려진 비공개 주식이 포함됩니다. 나스닥은 딜러 네트워크로 운영되지만, 나스닥은 증권 거래소로 간주되기 때문에 일반적으로 OTC로 분류되지 않습니다. 반대로, OTCBB 주식은 종종 페니 주식이거나 신용 기록이 나쁜 회사에 의해 제공됩니다.
OTC 네트워크상의 증권.
회사는 규모가 작아 거래소 요구 사항을 충족시킬 수 없기 때문에 주식은 보통 OTC로 거래됩니다. 비상장 주식으로도 알려져있는이 유가 증권은 컴퓨터 네트워크와 전화를 통해 직접 협상하는 브로커 - 딜러가 거래합니다. 상인은 시장 제작자의 역할을하며, OTC 게시판은 거래 정보를 제공하는 딜러 간 견적 시스템입니다.
해외 거래소에서 거래되는 지분의 주식을 나타내는 미국 예탁 증권 영수증은 종종 상장 회사가 엄격한 환매 조건을 충족시키지 않기 때문에 OTC와 거래합니다. 채권과 같은 금융 상품은 공식 교환 거래를하지 않으며 OTC 유가 증권으로 간주됩니다.
대부분의 채무 상품은 특정 이슈에 대한 시장을 만드는 투자 은행에 의해 거래됩니다. 투자자는 채권을 시장에 내놓는 은행에 전화하여 채권을 사거나 팔 것을 요구합니다.

OTC와 Exchange 간의 차이점.
주식 시장과 같은 전세계의 많은 금융 시장은 거래를 통해 거래를합니다. 그러나 외환 거래는 교환 기준으로 작동하지 않고 "창구 판매"& # 8217; 시장 (OTC). 우리는이 기사에서 외환 거래와 외환 시장의 차이점을 살펴볼 것입니다.
교환 거래로 운영되는 시장에서 트랜잭션은 중앙 집중식 소스를 통해 완료됩니다. 즉, 한 당사자는 구매자와 판매자를 연결하는 조정자 역할을합니다. 단일 중앙 집중식 시스템에서 거래 할 특정 수의 거래자가 있습니다. 이러한 상황은 중재자에게 커다란 권력을 부여하며, 이는 이러한 유형의 거래에 대한 주요 단점입니다. 이것에 대한 긍정적 인 측면은 더 나은 거래 집행 및보다 엄격한 보안을 가능케한다는 것입니다. 뉴욕 증권 거래소는 교환 거래 시장의 전형적인 예입니다. 이러한 시장에서 제품은 표준화 될 수 있으며 또한 상품 및 제품이 거래 조건을 준수 함을 보장 할 수 있습니다.
반면에, 창구 시장은 일반적으로 분산되어있다. 여기에는 구매자를 판매자와 연결시키기 위해 경쟁하는 많은 중재자가 있습니다. 이점은 중개 서비스 비용을 최대한 낮출 수 있다는 것입니다. 명백한 단점은 이러한 시장이 일반적으로 규제되지 않으며 신뢰할 수없고 사기성 중재자에 더 쉽게 노출된다는 것입니다. 장외 시장의 예로는 외환 거래 시장과 부채 매매 시장이 있습니다. 장외 시장은 전자 거래의 증가와 대체 투자의 증가로 인해 매일 거래되는 거래량에서 외환 시장을 추월했습니다.
차이점은 또한 장외 거래 시장에서 거래소 거래보다 거래 당사자 리스크가 더 많음을 보여줍니다. 규제 기관의 역할을 수행하며 각 거래의 반대 부분이므로 자금 또는 유가 증권의 인도가 보장됩니다.
또한 교환 거래 시장은 거래가 중앙 집중식 시스템에 있기 때문에 중개인에 의한 가격 조작 가능성이 적습니다. 그러나 장외 시장에서는 특정 시점에 얼마나 많은 딜러가 특정 증권을 거래하는지에 따라 결정됩니다.
장외 시장에서 거래하고자하는 고객이 더 적기 때문에 결과는 유동성이 적고 교환 거래 시장은 많은 참여자와 고객을 보유하는 경향이있어 전반적으로 유동성이 높습니다.
외환 시장에는 거래가 완료되는 규제 기관 (교환)이 있고 장외 시장에서는 규제 기관이 없습니다.
외환 시장은 가격 조작의 가능성이 적고 장외 시장의 많은 경쟁 상인이 가격을 조작 할 수 있습니다.
OTC 시장은 사기와 부정직 한 거래자가되기 쉽지만 Exchange 시장은 거래 보안을 보장합니다.
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Kivumbi. "OTC와 Exchange 간의 차이점." 차이. 2010 년 3 월 14 일.
나는 견해 사이에 대조가 있다고 생각합니다. 설명해주십시오 :
장외 시장은 전자 거래의 증가와 대체 투자의 증가로 인해 매일 거래되는 거래량에서 외환 시장을 추월했습니다.
장외 시장에서 거래하고자하는 고객이 적기 때문에 결과는 유동성이 적고 교환 거래 시장은 참여자와 고객이 많으므로 일반적으로 유동성 수준이 높습니다.
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지음 : Kivumbi. 2010 년 3 월 14 일에 업데이트되었습니다.